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强于大市评级]深度行业汽车行业月报:春节致

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  [强于大市评级]深度*行业*汽车行业月报:春节致2月乘用车销量表现不佳 商用车回暖

  2月沪指大涨13.8%,汽车板块表现优异。受春节假期及厂家去库存等因素影响,2 月乘用车批发销量持续双位数下滑,前两月零售销量降幅收窄至9.8%,零售端有所回暖,且销量大于产量,显示去库存持续进行。两会政府工作报告中明确指出要稳定汽车消费,多家车企响应汽车下乡政策,有望提振消费信心,刺激车市回暖。 2 月重卡销售7.8 万辆,同比增长4.3%,在基建加码及环保升级等多重因素推动下,重卡销量中枢有望提升至90-100 万辆左右。2 月新能源汽车销售5.3 万辆,同比增长53.6%,增势强劲,补贴政策出台前冲量效应明显,乘用车中 A0/A 级车型销量同比高速增长,A 级车成为销量主力。目前2019 年新能源补贴细则仍未明确,新能源汽车市场短期仍有一定不确定性。

  沪指大涨13.8%,汽车板块表现优异。2 月上证指数收于2,940.95 点,上涨13.8%,沪深300上涨14.6%,中信汽车指数上涨15.4%,跑赢大盘0.8个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务板块分别上涨11.8%、22.2%、15.2%和23.1%。

  2 月受春节因素影响,乘用车销量降幅仍较大。根据中汽协数据, 2 月乘用车批发销售121.9 万辆,同比下降17.4%,但受春节与厂商去库存影响下滑幅度仍较大。根据乘联会数据,2019 年2 月狭义乘用车零售117.0万辆,同比下降19.0%,环比下降45.9%,预计主要受春节因素影响,1-2月零售端销量同比下降9.8%,降幅收窄印证车市零售端有所回暖,零售端高于生产端与批发端,显示去库存持续进行。2 月汽车经销商库存系数为2.10,同比上升29%,环比上升50%,重回警戒线 月销量基数较低所致。两会政府工作报告中明确指出要稳定汽车消费,多家车企响应汽车下乡政策,有望提振消费信心,刺激车市回暖。

  2 月商用车销量同比增幅转正。2 月商用车销售26.2 万辆,同比增长8.0%,实现逆势增长。2 月重卡销售7.8 万辆,同比增长4.3%,增幅由负转正,春节后基建工程项目将进入启动和开工阶段,终端客户需求订单也将增多,11 部委发文加快老旧柴油货车淘汰并制定运营补贴,19 省市提前实施国六排放标准,在基建加码治超及环保升级等多重因素推动下,重卡销量中枢有望提升至90-100 万辆左右。2 月客车销1.9 万辆,同比增长0.1%,整体表现平稳,新能源客车表现出色,建议关注新能源补贴政策进展。

  新能源汽车延续良好增长势头,A0/A 级乘用车表现突出。2 月新能源汽车销售5.3 万辆,同比增长53.6%,其中新能源乘用车销售4.9 万辆,同比增长52.8%;新能源商用车销售0.4 万辆,同比增长65.5%。新能源在车市整体低迷下仍增势良好。根据乘联会数据,2019 年2 月纯电动乘用车中A00 销售1.1 万辆,同比下降35%,A0、A 级分别销售0.6 和2.0 万辆,同比分别增长480%、819%,A 级车作为销量主力增势强劲,政策引导与市场需求驱动下产品升级效果突出。根据比亚迪公告,2 月乘用车销售1.4 万辆,同比增长72.7%,表现突出,优质企业在扶优扶强的新能源汽车政策引导下迅速成长。目前2019 年新能源补贴细则仍未明确,新能源汽车市场短期仍有一定不确定性。


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